临近年末，A股市场企稳反弹。对于未来市场走势，包括华夏基金、中欧基金、南方基金、银华基金、博时基金等在内的多家公司近日均作出判断，认为明年的A股市场相对乐观，而对具体板块的分析中，消费板块受到的青睐更多。
（1）中欧基金：相对乐观
就在12月7日，中欧基金举办的额年度策略会上，几位基金经理分享了自己的未来展望。
中欧明睿新常态基金经理刘伟伟认为，经过一年的调整，A股的估值水平已经降到历史低位区间，因此对明年相对乐观。今年经济下行压力较大，明年随着经济进入复苏的阶段，企业盈利也有望随之修复，在这种背景下很多顺周期行业有望进入基本面的右侧拐点，从而迎来比较好的投资机会，比如大消费板块、传统周期板块以及金融地产等；另外，对于一些高成长行业，明年还是有机会延续高增长的态势，比如光伏储能、电动车、军工、半导体、信创等方向。
中欧新动力基金经理王健表示，“展望2023年，我认为现在是黎明前的黑暗期，2022年面临的巨大不确定性都在减弱，包括美国加息至尾声，疫情政策缓解，国内在促经济发展上的政策也会进一步发力，上市公司盈利增速有可能陆续逐步企稳，同时大部分企业的估值处在较低的位置，主要关注两个方面：一是国产替代进口的标的，比较多的分布在机械、化工、电子等行业；二是疫情受损行业，比较多的分布在与服务相关的餐饮旅游以及信息服务等行业。”
中欧丰泓沪港深混合基金经理罗佳明指出，对于未来港股市场，我们看好这个市场里面特有的板块，一是与上游资源品相关的，主要还是由于过去资本开支不足而需求较为刚性，国内经济复苏也是正面催化；第二是与经济复苏更直接相关，如地产物业家居消费等；第三是港股特色的科技成长股，例如互联网、生物医药，包括CXO和创新药。对于A股市场，明年在泛制造业存在不少机会，包括新能源、自动化等。
（2）南方基金：整体看多
对于明年市场，茅炜南方基金首席投资官(权益) 茅炜表示，第一，长期发展的目标没有变化，第二，定调了未来发展的方式就是要高质量发展，无论是内外部要求都是这个时代的必然要求，它虽然有挑战性，但却是一个正确的方向，结论是当前市场的低估值是可靠的。
对于市场的展望和投资策略，茅炜指出，目前经济处于底部，预期明年宏观杠杆率的提升会带动经济的复苏。对于市场整体是看多的，因为估值处于底部，基本面也在底部，市场情绪在底部，10月份的下跌本身就是定义为所谓的“熊市尾段杀”。最看好的方向有三个：一是出清的方向，主要是泛地产链方向。二是估值比较干净，但有长期逻辑的行业，以医药为代表。三是新兴的主题方向，包括信息安全、数字安全等等。
（3）银华基金：经济复苏
银华基金分析，海外方面，美联储主席鲍威尔在公开讲话中释放12月加息或放缓的信号，全球无风险利率持续提升对权益市场估值的压制有所缓解。国内方面，虽然11月PMI数据显示，疫情对经济的影响不可忽视，但数据的绝对值和环比下降幅度均没有比4月份更差。叠加当前政策边际更重视经济，投资者对复苏的信心显著加强。未来一两个季度预计仍是“强预期”和“弱复苏”的组合，在基本面底部相对确定，后续大概率边际向好的背景下，我们对权益市场的态度是积极的。
而从中长期来看，中国资本市场具有长期投资价值、保持稳定运行的良好基础不会改变。从风险定价维度，中长期股权风险溢价有望回落。从股债收益差维度，当前全A股债收益差接近-2倍标准差，股票配置性价比亦凸显。
具体到行业配置层面，短期疫后复苏是主线。关注食品饮料、农林牧渔、传媒等估值处在历史偏低区间，仍有修复空间的方向。中长期看，国家安全是下个五年的发展主线。关注能源安全（电力设备新能源）、供应链安全（电子）、国土安全（国防军工）等板块中的高景气度方向。此外，国企改革值得持续关注，随着上市公司更重视股东回报与自身治理，底层资产和现金流稳定，在市场上长期被低估的公司有修复基础。
（4）华夏基金：较为乐观
结合海内外大势研判，华夏基金得出结论：当前市场处于底部区域，基于景气复苏期的判断，我们对明年的大势展望较为乐观，同时预计港股收益率大概率好于A股。
2023年行业比较展望：遵循政策及复苏主线，先反转后景气，先价值后成长。 2023年的行业配置应当分为三个阶段：
阶段一：预期阶段。经济基本面弱，地产数据仍差，政策仍在加码。此时建议以反转型价值风格为主，叠加政府投资领域的景气方向。建议配置行业为：地产及地产链、金融；
阶段二：过渡阶段。地产销售回升但企业盈利尚未显著好转。此时由价值向成长过渡，主要配置复苏型资产，风格均衡。建议配置行业为：消费、医药、TMT；
阶段三：景气投资阶段。经济复苏确认，企业盈利显著好转。此时进一步增加成长风格配置。建议配置行业为：新能源车、军工、汽车产业链 。
风格方面，我们认为未来半年呈现剩余流动性向下、盈利小幅复苏的特征，总体呈现以反转投资为主的特征，并逐渐向景气投资过渡。
（5）博时基金：看好消费
博时研究慧选混合基金经理冀楠认为，从中长期来看，居民消费升级的内在动力仍然存在，也就是长期的需求空间仍然可观，加上大部分消费品行业都存在马太效应，尤其是经历过3年疫情的压力测试后，行业供给出清和竞争格局优化带来龙头企业的市占率提升这些都是中长期在竞争格局方面的利好。未来随着疫情的缓解以及我国针对病毒管控措施的更加精准化，消费的基本面有随时修复的可能。
年底年初的时间窗口因为大促和春节存在，属于消费一年中的一个小旺季，同样旺季的景气程度也很大程度上依赖于疫情的发展，在疫情的趋势更加明朗之前，对于消费的基本面都很难有清晰的判断。相对更看好两类投资机会：一是需求有韧性和刚性、竞争格局稳定优化、在疫情的压力测试下业绩仍能维持稳健增长的领域；一是受疫情影响大、供给格局出清彻底，从而享受市占率扩张的领域。
长周期来看，我们关注几个层面，第一，是否有中长期的产业逻辑支撑，需求处于渗透率快速提升阶段带来的成长机会或者是需求稳定有韧性背景下竞争格局优化带来的集中度提升逻辑；第二，短期疫情的对中期格局的影响是否正面；综合下来，我们相对看好白酒、医疗服务、出行等细分领域。
（6）基金配置
对于年末，上海证券基金评价研究中心日前给出了基金投资的配置建议，疫情、地缘政治、气候、通胀、加息等问题仍将持续影响国内外资本市场的预期及估值。短期内，市场大概率仍在探底阶段，或将延续震荡趋势，基金配置上，要做到攻守兼备，静待机会来临。不过，我们仍要以长期辩证的角度看待当前的经济阶段和资产的配置机遇。未来关注以下3个重要趋势：欧洲能源价格波动，美国通胀问题或已见顶，美联储加息预期放缓；三驾马车增速虽然放缓，但利好政策频出，未来经济有望企稳；中国特色估值体系有望抬升国企估值中枢。
配置方向：权益基金，1）类型上，俄乌冲突僵持，海外通胀或已见顶，美联储加息预期放缓，叠加近期利好政策频出，短期内权益资产的估值有望修复，因此适合选择择时能力更强的混合基金；2）主题上，短线聚焦国内变化，在政策发力下，估值改善的主题及行业，如地产、金融、交通运输等；中线布局疫情影响缓解、与经济恢复预期关联度高的行业，如食品饮料、医疗器械、航空机场等；长线关注产业转型升级、国家大力发展的行业，逢低配置国防军工、高端制造、电动车、光伏储能、人工智能等。
来源：周到上海 作者：李锐
