A股市场注册制试点已满两周年，进一步市场化改革开启。
为进一步优化注册制新股发行承销制度，促进买卖双方博弈更加均衡，推动市场化发行机制有效发挥作用，证监会8月6日宣布，拟对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》个别条款进行修改，即日起至2021年9月5日向社会公开征求意见。
证券交易所同步对相关配套业务规则进行调整，推动市场化机制更有效发挥作用，促进博弈均衡，提高发行效率。
科创板、创业板试点注册制，建立了市场化的新股发行承销机制，针对实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题，证监会在加强发行承销监管的同时，按照市场化、法治化原则，拟对《特别规定》第八条适当优化，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求，同时删除累计投标询价发行价格区间的相关规定，平衡好发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系，促进博弈均衡，提高发行效率。
目前的《特别规定》第八条中对“发行人和主承销商询价确定的发行价格超过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数，剔除最高报价后公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金报价中位数和加权平均数孰低值的”，应当按照以下原则发布投资风险特别公告:
（一）超出比例不高于百分之十的，在网上申购前至少五个工作日发布一次以上投资风险特别公告；
（二）超出比例超过百分之十的且不高于百分之二十的，在网上申购前至少十个工作日发布二次以上投资风险特别公告；
（三）超出比例超过百分之二十的，在网上申购前至少十五个工作日发布三次以上投资风险特别公告。
发行人和主承销商确定的发行价格区间上限不得高于区间下限的百分之一百二十。
修改后，上述规定不再。
这意味着，注册制IPO定价改革将从创业板开启，发行价或将提高。
就在7月，创业板新股读客文化备受关注，该公司以1.55元发行价创下创业板开板以来新低，但上市首日高达1943%的涨幅也创下本世纪最高记录，让市场热议IPO价值发现机制失效。除读客文化以外，新股发行价格和发行市盈率持续走低，“双低”使得上市公司募资不足逐渐成为常态。
比如7月20日晚间，上市8天的科德数控（688305）公告取消部分募投项目。公司原预计募集资金9.76亿元，IPO实际募集资金2.5亿元，扣除发行费用后募资净额1.92亿元，一级市场直接砍价七成以上。而该公司上市首日报收105.12元/股，较发行价上涨853%。
一级市场IPO企业募资不足，二级市场仍新股不败。市场人士怀疑，IPO企业正在被机构“割韭菜”，询价机构抱团刻意压低发行价格以博取打新高收益。
证监会称，将指导沪深证券交易所、中国证券业协会同步完善科创板、创业板新股发行定价相关业务规则及监管制度，持续优化市场化发行承销机制。
来源：周到上海 作者：曹西京
