在国常会提出降准应对大宗涨价对企业的影响2天后，9日央行宣布全面降准0.5个百分点，释放流动性约1万亿元，部分将用于置换MLF和弥补税期流动性缺口。分析师认为，降准除了利好实体经济，对股市和债市均有推动作用。中金公司分析，“紧信用、松货币、宽财政”可能是中期政策组合。
下半年有4.15万亿元MLF到期，为历史高峰，其中7月15日将到期4000亿元，降准部分用于置换到期的MLF。此外，央行说明，还有部分降准资金将用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。也就是说，此次降准净释放的流动性将低于1万亿元。最近一次全面降准并置换MLF发生在2019年1月，当时净释放资金8000亿元，只有总释放金额1.5万亿元的一半左右。
如果央行选择直接续作MLF，意味着商业银行仍需支付一定利率，但如果实施降准置换MLF，相当于商业银行无成本从央行获得一笔资金。商业银行成本端下降，有动力为小微企业继续让利。
在中金公司看来，今年专项债项目管控较严，财政支持力度不算大，更需要“松货币”的支持。在我国，央行普惠金融、绿色金融再贷款再贴现等政策承担了很多准财政的职能。本次央行宣布的全面降准正是“紧信用、松货币、宽财政”政策组合的体现，也确认了央行不会因为供给约束导致的通胀而收紧货币政策，而是更注重通胀灰犀牛对企业利润的挤压、债务风险的影响，此次降准置换MLF并非“大水漫灌”，主要目的是以短换长、降低金融机构负债成本，进一步推动综合融资利率下行，助力金融支持实体。
华西证券策略首席李立峰指出，央行选择此次降准，基本符合市场预期，不是国内货币政策转向，此次降准对A股市场的影响趋向于中性，“降准”预期落地，不需要过于夸大此次“降准”对市场风险偏好的提振作用。
业内人士表示，后续观察货币政策基调要看央行公开市场操作利率和数量，其中利率包括七天逆回购利率2.2%和一年期MLF利率2.95%，若这两个利率不变，货币政策就没变。
来源：周到上海 作者：曹西京
