7月7日国务院常务会议提出，“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。”
这是2018年12月以来，国常会第六次提出降准或定向降准建议，在前五次相关建议后的八个工作日内，有四次实施了降准或定向降准（2020年6月17日提出后并无动作）。中金公示统计，前五次国常会提出降准后两周，长短端国债收益率降幅普遍在3-45个基点,沪深300涨幅普遍在0.5-5.7个基点。
中金公司分析，成本推升的通胀不会导致货币政策收紧，同时，三季度末将再迎来信用债到期高峰，预计货币政策亦将关注金融风险、特别是区域风险的释放。下半年货币政策稳中偏松，利率或稳中回落，即便国常会后不实施全面降准，对中小微的定向降准、对涉农、小微、民企的再贷款、再贴现等政策都可能实现结构性支持作用。
当前距离上次央行宣布降准已经过去一年多。去年4月，央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。
数据显示，截至2020年5月15日，中小型存款类金融机构存款准备金率为9.5%，大型存款类金融机构存款准备金率为12.5%。
定向降准主要针对“三挡两优”中的部分股份制银行和中小银行，对银行间流动性利好，但相对有限。对实体经济，利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率。整体而言，股债均有积极支撑，债市利好相对更充分。
国常会还指出，推动绿色低碳发展，设立支持碳减排货币政策工具。在试点基础上，今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。
中金公司预计下半年具有优惠利率的绿色金融再贷款或将推出，绿色债券发行亦或加速。同时考虑到下半年将有4.15万亿元MLF到期，处于历史高位，也可能通过降准/定向降准来以长换短、置换部分将到期的MLF。
来源：周到上海 作者：曹西京
