李锐
随着一季报的陆续披露，作为公募基金行业老大，易方达基金公司一季度投资路线图曝光。日前，就在一季报披露之际，易方达基金公司旗下基金产品，尤其是包括张坤、萧楠、冯波等明星基金经理，管理的基金产品陆续披露一季报，而从这些最新季报中，他们一季度的投资路线图也得以曝光。
看点一：股票仓位变化不大
从最新一季报来看，易方达旗下基金，尤其是几位明星基金经理的基金仓位，变化并不明显。
最新数据显示，张坤目前掌管4只基金，合计管理规模超过1330亿元，即易方达蓝筹精选、易方达中小盘、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选，其中易方达蓝筹精选基金的最新已经超过880亿元，而易方达中小盘基金的同期规模也在314亿元以上。
而从股票仓位(权益投资占基金总资产比例)来看，一季度，张坤管理的四只基金仓位变化不大，截至3月底，股票仓位均超过九成。其中，易方达优质企业三年持有基金的最新股票持仓比例为94.57%，其余三只基金同期仓位均在93%以上。和去年年末相比，股票持仓变化不大。
同样，截至3月底，易方达另一位明星基金经理萧楠，管理的易方达消费行业基金的规模为318.65亿元。从股票仓位来看，也没有太大变化。去年年底。权益投资占基金总资产比例为87.31%，到了3月底，提高到89.30%。
而冯波掌管的易方达竞争优势企业基金，于今年1月20日成立，当时的认购规模逼近2400亿元，创下公募基金有史以来的新纪录，而其一季报显示，截至3月底，该基金股票投资占基金总资产比例为35.96%，这意味着该基金的股票仓位占比仍然较低。
看点二：重仓股各有变化
不过，股票持仓变化不大，并不代表基金的投资没有调整，这在基金前十大重仓股中也能看出端倪。从易方达最新披露的基金一季报数据可见，基金前十大重仓股基本覆盖A股市场绝大部分一级行业，在整体配置上朝更为均衡的方向演进。一方面，符合经济复苏预期的银行、化工、农业养殖等顺周期行业的配置得到提升；另一方面，伴随战略新兴产业的加速发展壮大和数字经济引领新业态进程的持续推进，基金整体增配新能源、计算机、电子等高端制造业，以及互联网软件与服务、互联网零售等新兴行业。
以张坤为例，他管理的两只基金，易方达中小盘基金、易方达蓝筹精选基金，同期出现了不同变化。易方达中小盘为例，从行业配置情况来看，一季度他增加了计算机、医药等行业的配置。截至一季度末，基金前十大重仓股分别为美年健康、五粮液、贵州茅台、华兰生物、百润股份、通策医疗、恒生电子、苏泊尔、中炬高新、天坛生物。其中，华兰生物、百润股份、恒生电子、中炬高新是新进前十大重仓股。
而易方达蓝筹精选基金，前十大重仓股分别是五粮液、香港交易所、贵州茅台、美团-W，腾讯控股，招商银行(A股)，招商银行(港股)、泸州老窖、海康威视、洋河股份、平安银行。从前十大重仓股变化来看，招商银行(A股)，招商银行(港股)、平安银行成为基金新进前十大重仓股。
萧楠掌管的易方达消费行业基金，其最新十大重仓股为山西汾酒、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、牧原股份、美的集团、古井贡酒、顺鑫农业、中国中免、福耀玻璃，和去年年底相比，牧原股份是新进前十大重仓股。
易方达竞争优势企业基金的前十大重仓股分别是美的集团、腾讯控股、隆基股份、美团-W，泸州老窖、五粮液、香港交易所、山西汾酒、分众传媒、招商银行。
看点三：加仓银行、消费板块
从一季报来看，银行、消费等板块成为其加仓方向。其中，张坤的易方达中小盘基金，加仓了隐形重仓股、血制品行业，减仓白酒股，降低了交运、汽车等行业的配置，而其另一只基金易方达蓝筹精选，降低食品饮料，增加了银行板块配置。
萧楠表示，一季度基金加强了对养殖、免税、汽车零部件等板块的配置，并相应在食品饮料、家电等板块中调整了个股结构。而冯波管理的易方达竞争优势企业基金，主要配置了互联网、家电、消费、光伏等行业的个股。
在基金一季报中，张坤也分享了自己的个股选择逻辑。他表示，在个股方面，依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。“判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率，就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的，有时一天都能达到20%，如果心中没有企业内在价值的‘锚’，投资就很容易陷入追涨杀跌中。”
看点四：注重内在价值的“锚”
对于后市，张坤依然长期看好商业模式出色、行业格局清晰，竞争力强的优质公司，组合整体看增加了银行、生物医药和计算机等行业配置；萧楠认为，市场目前的估值水平需要业绩增长来消化，但不会因此就配置长期缺乏竞争力的企业，组合整体看增加了新能源、养殖等板块的配置比例；冯波认为，在目前的估值水平下，企业盈利的增长将成为推动未来股价上涨的最重要的因素，这将更加考验管理人对基本面的研究深度，以及合理定价的能力，组合整体看增加了新能源、计算机、电子等行业的配置比例。
关于市场，张坤在一季报中提醒，判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率，就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。
“而股价的波动是剧烈的，有时一天都能达到20%，如果心中没有企业内在价值的‘锚’，投资就很容易陷入追涨杀跌中。”张坤在一季报中如此表示，长期来看，股票市场类似幅度的波动在未来仍会不断出现，而且事先难以预测。但只要企业的内在价值提升，这样的波动就终归是波动，不会造成本金的永久性损失。
来源：新闻晨报 作者：李锐
