李媛颖
近期，几家信用市场评级为AAA（最高信用等级）的企业陆续发生债券违约事件，导致配置有信用债的银行理财产品净值也难免受到影响。虽然有关专家表示此类债券违约事件对银行理财产品市场的影响有限，但信用债风波频发的投资环境下，大比例配置债市的银行净值型理财产品仍值得关注。
信用债违约频发引市场担忧
因为具有低风险、收益稳定等特点，债券近年来一直是银行理财产品的重点配置资产。中国银行业协会日前发布的《2020中国银行业理财业务发展报告》显示，债券在非保本理财资金投资各类资产中占比最高，达到59.72%，占比较年初提高6.37个百分点。
而信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定本息偿付现金流的债券，包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。
相对于政府发行的债券，企业债、公司债受其经营走向和资金流动性影响较大，一旦企业经营压力增大后期融资不畅，就容易对旧债兑付形成压力。据中信证券数据统计显示，截至11月12日，2020年违约信用债规模合计1554亿元，违约只数累计136只。
虽然有关专家表示，由于目前银行理财配置信用债占比不高，信用债市场风险上升导致的利率下行对银行理财收益影响不大。但愈演愈烈的信用债违约，尤其是高信用评级的信用债违约，无疑让投资者给信用债的“信用”打上了一个大大的问号。
其实早在今年5月至7月，就发生了一次信用债市场资金的大规模回撤，动荡中有200余支银行理财产品净值一度低于1元初始净值。
信用评级过程是否存在漏洞，金融机构发行操作是否违规，企业面临债券兑付时是否存在无故资金转移，这些环节中任何一环的“盲区”都严重影响着市场的走向。如果不加整肃，长此以往，信用债乃至整个债券市场的发展都将在问号中埋下隐患。
金融委发声稳债市
为了维护债券市场的稳定，近日国务院金融稳定发展委员会第四十三次会议指出，近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法治化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。同时金融委还要求依法严肃查处恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉查处各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益等。
金融委会议表示要加强行业自律和监督，强化市场约束机制。发债企业及其股东、金融机构、中介机构等各类市场主体必须严守法律法规和市场规则，坚持职业操守，勤勉尽责，诚实守信，切实防范道德风险。与此同时，相关专家表示银行机构也应该从此次信用债风波中吸取教训：在排查目前已投资信用债，对资质较弱的主体信用债更加谨慎的同时，也应更加关注个例风险传导情况，在信用债主体资质下沉时关注其债务承担意愿。
卖者尽责 买者自负
不过金融市场监管再严格、行业自律程度再高，也逃不开“市场有风险，投资需谨慎”的铁律。“卖者尽责，买者自负”，说的就是在金融机构履行应尽责任的同时，投资者也需要对自己所选择的投资产品有清晰的风险认知和风险承担意识。
其实在资管新规落地之后，银行已经不再发行“保本保息类理财产品”，更多转向浮动收益的净值型理财产品。目前法律上承认的保本产品，也就只有存款和保险。这也就意味着，部分投资者需要尽快从追求“保本”和“刚兑”的理财选择模式中跳脱出来。低收益不永远是低风险，今年来频频发生的债券违约风波就是最好的证明。
中国人民银行政策研究2020年第一期中也说到，“要稳步打破刚性兑付，该谁承担的风险就由谁承担，逐步改变部分金融资产风险名义和实际承担者错位的情况”，这也是顺应市场化的必然。
正是因为市场化发展中的种种“必然”，投资者在面对各色理财产品和投资工具时更应该调整心态、擦亮眼睛，关注收益、风险和流动性的同时也要学会了解背后的产品构造和资金链逻辑。随着刚兑被打破，投资亏损、无法兑付等情况会更加频繁地出现，然而市场总是在波动中寻求平衡，有更多的风险也就有更多的机遇。
来源：新闻晨报 作者：李媛颖
