兴证全球基金 文倩玉
“我之前在高点买了一只科技主题基金，现在亏了快20%了，你说要不要割肉？”
“老说逢低买入，你觉得现在够低了不？我现在抄底会不会抄在半山腰？”
关于寻找底部的问题，在4月初的投资者备忘录中，美国投资大师、《周期》一书作者霍华德·马克斯谈到了他的观点。
他认为，坚持等待底部过去、市场开始上涨后才进行交易并不是个好主意，因为这意味着：
1、你愿意错过最低点
2、你愿意错过卖方紧迫性最强的那段时间
“完美是善的敌人。”同样，等待跌势可能会使投资者无法进行良好的购买。投资者的目标应该是进行大量的好买卖，而不仅仅是少数完美的交易。
事实上，投资者每天都面临着“双重风险”——损失资金的风险和错失机会的风险。
理论上，你可以消除其中一个，但不能同时消除两个。此外，消除一个会让你完全暴露在另一个风险敞口下。小编开头提到的两个朋友，高点一举满仓和完全捂紧钱包的两个人，其实都把自己完全暴露在某一端的风险敞口之下。
对于投资，霍华德·马克斯最常使用的一个词叫做“校准”。他认为，投资组合的头寸应随环境和时间的变化而变化。这个过程应该是逐步的，而不是全有或全无的问题。避免满仓杀进杀出的一个方式就是进行动态的仓位管理。对于普通投资人来说，有两个简单的方法，都值得借鉴。
第一，恒定比例资产配置法。
这一策略最早出自巴菲特的老师格雷厄姆，在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆建议“多数读者可以按50-50配置（股票与债券），在此原则下股票资产和债券资产各占50%，当市场进一步上涨导致股票资产占比达到55%时，将12%的股票卖掉买入债券，以重新获得50-50的平衡比例，相反，如果股票市值比例降到45%时，卖出12%的债券，同时买入股票以重新获得各占50%的配置比例。”
这个简单的方法可以让投资者有纪律地“低买高卖”，平衡某类资产因上涨或下跌过多导致的单边风险。当然，投资者可以根据自己的风险偏好设定其他的固定比例，如40-60、30-70等。
第二，增量定投法。
这一方法有点像是把择时带到定投之中，在低位买得多、高位买得少。举个例子，如果把上证综指3000~3500点作为一个基准，随指数下跌或上涨来增加或减少投资金额比例。比如2000点以下，就用3倍于基准时的资金量去投资。
来源：新闻晨报 作者：文倩玉
