又到各大券商年度策略会陆续召开时节。在招商证券在主题为“ 科技赋能，东方欲晓 ”的2020资本市场年会，招商证券宏观研究主管、首席宏观分析师谢亚轩表示：2020年国内经济内生动力重点需评估两点：一是制造业投资回升的可能性和力度，二是消费企稳回升的可能性和力度。他预计2020年整体经济走势前低后稳，上半年基建投资、房地产投资的改善将暂时缓和经济下行压力；下半年消费对经济的贡献将逐步上升，因此预计经济增速在上半年反弹后保持相对稳定的可能性较高。CPI预计全年均值3.1%；PPI将在工业品库存见底和逆周期调节发力的作用下回归到零上；预计 2020 年人民币汇率的波动区间为（6.25， 7.19），但由弱转强，回到 7 以内的可能性更大。
招商证券策略首席分析师张夏认为，2020年可能出现流动性宽松，2019年 A股再一次迎来熊牛转折，开启了新一轮七年周期。2020年上半年由于通胀压力较大，货币政策存在掣肘，市场更多以结构性行情为主，下半年随着通胀回落，货币政策空间打开，预计走势将向好。“整体A股估值无论是纵向对比还是横向对比均具备一定优势。大盘股相对小盘股估值已经上行至历史极高，目前拥有相对低估值的小盘股具有较高的性价比。”他说。
“行业配置层面，聚焦科技、券商、低估值地产建筑。明年利率有望进一步下行，流动性驱动的券商、稳增长的地产建筑、逆周期的医药有望有不错表现。从科技周期和政策周期的角度看，明年的市场风格可能将回归均衡或偏小盘风格，叠加新技术进步周期，并购有望重新活跃，TMT板块有望表现较好。”张夏分析，2020年最强主线依然来自于5G带来的新科技周期， 5G手机换机周期、VRAR带来的消费电子增量、云游戏、云电脑、云手机概念将继续导入，数据流量也将随着通信技术的革新数倍增加，5G全产业链的国产替代率将大幅提升。
来源：周到上海 作者：曹西京
