10月21日，新贷款市场报价利率（LPR）机制下的第三次报价出炉。据全国银行间同业拆借中心公布，中国10月一年期贷款市场报价利率4.2%，五年期贷款市场报价利率4.85%，与9月报价持平。
本期LPR未出现下降在市场预期之外，不过LPR不变是市场化报价机制下银行报价的正常反映。自2019年8月20日LPR新机制实施以来，LPR的变动主要取决于18个报价行考虑自身综合成本之后在MLF利率基础之上进行加点的报价。从作为LPR报价基础的MLF利率来看，10月16日央行开展2000亿元MLF的利率为3.3%，和上月持平，一定程度上引导了银行LPR报价保持平稳。
中信证券研报认为，央行此举意在为第三次LPR报价提供基准以及平滑流动性，预计以后MLF在LPR每月报价前操作以明确LPR报价的利率基准将成为常态。
从银行自身综合成本来看，银行资金成本并未出现显著下降。10月21日Shibor同业拆借利率在国庆假期之后短暂的流动性宽松之后回升至2.6820%，处于今年较高位，可侧面看出银行资金成本仍然不低。报价行降低LPR报价将压缩银行的利差空间，在上期LPR已经下降5BP的前提下，银行进一步降低报价的空间余地较窄。
此外，LPR不变也有助稳定物价预期。虽然15日公布的9月PPI数据同比下降1.2%，但是环比微涨0.1%，预示PPI下降已经开始触底。10月21日，统计局公布9月社会消费品零售总额，为34495亿元，同比增长7.8%，高于7月的7.6%和8月的7.5%。9月社会融资规模为22725亿元，增速10.8%，保持平稳，M2增速8.4%，较上月增加0.2%。总体来看，各项经济指标虽未完全回暖，但已经开始止步下行，步入平稳。
近日，中国人民银行行长易纲在美国华盛顿举行的二十国集团（G20）财政和央行部长级和副手级会议时表示，尽管面临下行压力，中国经济运行总体平稳，经济结构继续优化。人民银行实施稳健的货币政策，进一步深化利率市场化改革，货币信贷平稳增长，市场利率低位运行。人民币汇率维持基本稳定。部分中小银行风险得到果断处置和及时化解。人民银行将继续实施稳健的货币政策，为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。
而央行在LPR降息方面保持克制也是央行货币政策稳健的体现之一。2019年10月21日，人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。10月22日，央行为对冲税期高峰提前、地方国库现金管理到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作。连续两天的逆回购操作，都在银行上报LPR报价的时间之后。如果央行意欲推动LPR下降，完全可以在LPR公布之前开展逆回购操作释放流动性，引导银行下调LPR报价，但实际上央行的逆回购操作似乎故意避开了LPR的报价，对降息工具的使用较为克制。
来源：周到上海 作者：商依琳
