10月21日上午9：30，央行公布10月LPR报价——1年期（4.2%）和5年期以上（4.85%）报价均持平于9月。这是央行在LPR改革后第三次公布LPR报价，下调幅度呈逐渐收窄态势——8月20日一年期LPR下调10个基点、5年期以上LPR下调5个基点； 9月20日LPR一年期下调5个基点、5年以上不再下调。
中金公司分析，LPR不再下调显示政策立场趋于中立。不排除货币政策开始更多受到近期CPI上升较快制约。9月CPI“触3”，虽然受猪肉价格急速上升推动，但可能仍然是货币政策制定的一个考虑因素之一。10月CPI走高的可能性较大，短期可能继续掣肘货币宽松。
此前LPR下调对引导实体经济融资成本下降功效不明显、而随着核心通胀和PPI下行，真实融资利率上升。据中金公司分析，8月以来虽然LPR比之前的一年期基准利率累计下调15个基点、并降准50个基点，但除了一些“超短期”利率有所波动之外，3个月以上的利率大多上升。不论是金融市场还是实体经济融资利率的高频指标，都显示近两月融资成本可能不降反升。
10月16日，央行超预期新作了2000亿1年期中期借贷便利(MLF)并维持利率水平不变，这是今年以来首次在没有MLF到期的情况下新开展的MLF操作。中信证券研报称，央行在第三次LPR报价之前新作MLF，除了对冲缴税高峰期外，为第三次LPR报价提供基准以及平滑流动性，预计以后MLF在LPR每月报价前操作以明确LPR报价的利率基准将成为常态。
第三次LPR报价结果维持不变，除了有新作MLF维持利率不变作为基准外，近期银行负债成本和风险偏好尚无明显改善也是重要原因。一般来说，商业银行在LPR报价过程中，除了参考MLF利率外，还要在此基础上进行加点，而加点主要考虑银行资金成本、风险溢价水平和信贷市场供需状况。
来源：周到上海 作者：曹西京
