今天收盘后，MSCI纳入A股第二步扩容将正式生效，中国大盘A股纳入因子由10%提升至15%。按照以往的经验，北向资金往往在指数调整生效当日尾盘大举扫货，形成脉冲行情。这一幕会重现吗？
北向资金曾尾盘入场
5月28日，MSCI第一次扩容A股落地，A股纳入比例从5%提升至10%。当日收盘前最后几分钟，北向资金大举扫货，净买入额一度达到117.90亿元，带动A股尾盘扭头向上，三大股指齐齐收涨。14点52分至14点57分，沪指出现V型拉升，收盘前最后3分钟更是直线拉升，一举站上2900点。短短8分钟沪指拉升近23点。
不仅仅是MSCI，在富时罗素正式纳入A股时类似一幕再次上演。6月21日收盘后，富时罗素首次纳入A股正式生效，北向资金尾盘再现异动。当日早盘，北向资金一直“不紧不慢”匀速流入。但下午14时后，净流入金额开始缓慢抬升，尾盘集合竞价迎来高潮。
外资在收盘集合竞价阶段大幅抢筹的原因很简单：追踪指数的被动资金往往在生效日前一次性完成调仓，才能最大限度地保证跟随相关指数。
今天，MSCI二次扩容生效，“脉冲8分钟”会再度上演吗？
北向资金加码流入
8月26日，受短期避险情绪影响，北向资金合计净流出30.34亿元，但自上周开始，北向资金出现大幅回流，一周净流入逾百亿元。截至26日，北向资金年内净流入额重回千亿元的水平上方。市场人士认为，北向资金近期回流或与MSCI第二次扩容落地有关。
因此，A股入摩第一次扩容之前，北向资金处于连续大幅流出状态，生效当日或有套利资金入场。这一次扩容不同，近期北向资金已经返场。
专业人士测算，MSCI扩容第二阶段预计为A股带来约1400亿元增量资金，其中约200-250亿元被动跟踪资金有望在调整生效前后流入A股市场。根据此前MSCI中国指数8月季度调整结果，将新增10只个股，剔除1只。分别为：2只香港上市中资股(波司登、海底捞)，8只A股(中国中铁、万华化学、药明康德、韵达股份、宁波港、上海建工、西南证券、张江高科)；丰盛控股被剔除出指数。
外资青睐市值大、流动性强的个股
瑞银证券中国股票策略团队认为，MSCI纳入A股第二次扩容将为A 股市场带来约45 亿美元的被动资金净流入，而主动资金流入的节奏会随国内和国际市场变化而波动。如果中国进一步开放和发展市场（例如允许在境内外交易所推出股指期货和其它衍生品），瑞银预期MSCI将开启进一步提升A股的权重的市场意见征询。
央行数据显示，截至2019年2季度末，境外投资者A股持股市值为1.65万亿元人民币 （和2018年底的1.15万亿元人民币相比，增幅达43%），分别占境内总市值和自由流通市值的 3.1%和7.5%。未来随着A 股在各类国际指数中权重的增加，其规模可能很快就能匹敌国内公募基金。随着时间推移，外资在A股的影响力会逐渐增强，将助力A股市场从“散户市”变为“机构市”。A股与全球市场的逐步融合亦将有助于公司治理及规章制度进一步统一。
行业方面，长期来看海外投资者一直偏好食品饮料和耐用消费品等消费类板块。不过，海外投资者在中期也关注估值，今年二季度减持了估值处于历史均值上方的食品饮料。个股方面，北上资金流向显示境外投资者青睐市值大、流动性强的个股。这类股票特点为净资产收益率高、股息收益率高且市盈率低。根据瑞银和海外投资者的交流，他们青睐竞争力强且具有独特性的龙头企业、以及估值和盈利增速在全球范围内具有比较优势的公司。
来源：周到上海 作者：曹西京
