工银国际:增值税减税释放出三重红利

晨报记者 刘志飞

2019年4月,增值税减税正式落地,标志着大规模减税从逆周期调控的“旧配角”升级为“新主角”。工银国际近日发布的最新报告认为,这一转变验证了中国经济“增质”时代下沉政策重心、激活微观动力的新思路,有望释放出三重红利。

红利之一:纾解“猪周期”通胀冲击。2019年开年至今,新一轮“猪周期”来势汹汹。面对由此产生的通胀压力,4月1日及时落地的增值税减税有望发挥重要的缓冲作用,全年通胀走势虽有起伏,但风险可控。CPI同比增速突破3%的可能性较小,全年通胀中枢料将升至2.5%。

红利之二:稳定企业盈利和投资意愿。2019年1-2月,随着PPI同比增速下滑至0.1%,工业企业利润的累积同比增速降至-14%,制造业投资的累积同比增速降至5.9%。面对这一挑战,本次增值税减税将成为关键的稳定器。根据工银国际的测算,本次增值税减税红利中,除流向消费者的51%外,剩下的49%部分将直接惠及企业部门。其中,约3145亿红利将流向工业企业,并转化为企业盈利。这预计将对2019年规上工业企业利润的同比增速产生4.7个百分点的正向影响,对主营业务利润率产生0.3个百分点的提振作用,从而减缓企业盈利的下行趋势。

红利之三:推进供给侧改革“2.0”。从更长远的视角来看,不同于此前的逆周期调控,2019年大规模减税由“配角”升级为“主角”,构成了供给侧改革“2.0”的关键一跃。其在加码“稳增长”的同时,亦有望为“促改革”、“调结构”和“防风险”提供长期助力。

工银国际认为,2019年增值税减税落下关键一子,正在盘活中国经济“减速增质”的全局。第一,得益于减税的“降价效应”,2019年“猪周期”引致的通胀压力不会失控,难以实质性地限制货币政策空间。因此,央行仍将保持稳健的货币政策,流动性料将继续维持合理充裕。第二,基于货币政策和减税红利的双重支持,一季度初现企稳信号的中国经济,有望在二季度进一步巩固向好势头,超预期的增长韧性料将在更多维度显现。其中,二季度基建和消费数据可能率先好转,而下半年工业企业盈利数据料将接力企稳。第三,受惠于减税带来的结构性调整,中国经济“增质”步伐有望提速,并在全球复苏踟蹰的大背景下呈现比较优势,由此所孕育出的理性繁荣值得期待。

来源:新闻晨报       作者:刘志飞