债券交易也将有类似股票退市整理期规定，即低等级债券交易将有限制，甚至被取消回购质押品资格。3月29日晚，中国结算和沪深交易所同时发布通知，进一步完善债券风险管理制度，针对上市债券出现债券信用评级调整为AA级（不含）以下的，作出交易和担保限制。中国结算规定发布之日起实施，深交所规定4月4日起执行。
业内人士称，交易所上市的AA级以下债券不多，只是有些会被逐步调低评级，带来价格暴跌或没有成交。新规定有利保护中小投资者，促进证券交易所债市平稳健康发展。
中国结算：AA级以下债券纳入逐笔全额结算
中国结算称，为落实《公司债券发行与交易管理办法》相关规定，
一、对公开发行的公司债券，若上市时资信状况符合《管理办法》第十八条的规定标准，其现券交易均可纳入多边净额担保结算范围；若上市时资信状况不符合《管理办法》第十八条的规定标准、但同时满足以下条件的，其现券交易可纳入多边净额担保结算范围：
（一）债项评级不低于AA；
（二）资产负债率不高于75%，或净资产不低于5亿元；
（三）最近三个会计年度实现的年均可分配利润应不少于债券一年利息的1.5倍。
二、对于不符合第一条规定的公开发行公司债券以及全部非公开发行的公司债券，其现券交易纳入逐笔全额结算范围。
三、对于上市时符合第一条规定、现券交易纳入多边净额担保结算范围的公司债券，若存续期内发生下列情形之一，其现券交易调整为纳入逐笔全额结算范围：
（一）债项评级调整为AA（不含）以下；
（二）中国结算认为需调整的其他情形。
相关情形消除后，其现券交易可恢复纳入多边净额担保结算范围。
中国结算规定，对符合相关规定、可作为回购质押品开展纳入多边净额担保结算质押式回购业务的公司债券，按照第三条规定其现券交易调整为纳入逐笔全额结算范围的，中国结算将同步取消其回购质押品资格；其现券交易恢复纳入多边净额担保结算范围的，经审查后，满足其他规定资格条件的，中国结算将同步恢复其回购质押品资格。
企业债券、可交换公司债券、可分离交易的可转换公司债券参照公司债券执行。
该通知发布前已存在第三条规定情形的债券，中国结算将统一调整结算方式。
交易所：AA级以下债券不能竞价交易
当天，沪深交所也发布关于调整债券上市期间交易方式有关事项的通知，针对上市债券出现债券信用评级调整为AA级（不含）以下的，不允许其采取集中竞价交易方式进行交易。
深交所首批调整交易方式的债券将于2019年4月8日起停牌，并于复牌之日起调整为仅采取协议大宗交易方式。
公开发行的公司债券、企业债券在上交所上市，且债券上市时同时采取竞价、报价、询价和协议交易方式的，如存续期内债券信用评级调整为AA级（不含）以下或者发生上交所为保护投资者合法权益认定的其他情形的，交易方式应当调整为仅采取报价、询价和协议交易方式。
在深交所上市，且同时采取集中竞价交易和大宗交易方式的公司债券（不含上市公司可转债）、企业债券出现上述情形的，交易方式调整为仅采取协议大宗交易方式。债券发行人、受托管理人或者具有同等职责的机构应当申请债券自出现上述情形次一交易日起停牌，并及时披露资信评级机构评级报告等相关公告。
相关情形消除后，发行人或者受托管理人可以申请恢复竞价交易方式，并按要求提交证明债券资信状况变化的相关文件。交易所同意的，申请人应当及时发布公告。债券自公告发布的次一交易日起恢复竞价交易方式。
上交所规定，通知发布前已存在规定情形的债券，自3月29日起由上交所统一调整交易方式。暂停上市的债券参照新规定进行转让。
深交所通知发布前已存在规定情形的债券，自4月4日起由债券发行人或者受托管理人发布相关公告后，深交所统一调整交易方式。
债券交易方式调整后，仅限符合规定的合格机构投资者买入，持有债券的其他投资者可以选择卖出或者继续持有。
上交所要求证券经营机构应当为其客户参与债券交易提供必要服务，告知债券交易规则及注意事项，并协助其寻找交易对手方，促成债券交易。
深交所低等级债申报价有限制
根据深交所通知，债券发行人、受托管理人应当在交易方式调整前至少两个交易日发布交易方式调整公告。公告应当包括以下内容：
（一）债券名称、债券代码及交易方式调整起始日期（债券复牌日）；
（二）调整后的交易及交收方式，包括交易方式、计价方式、投资者适当性管理安排等；
（三）投资者合法权益保护措施及相关投资风险等（如有）；
（四）深交所要求的其他内容。
债券发行人或者受托管理人未按规定及时发布公告的，交易所可以直接调整债券的交易方式并对外公告。
自复牌之日起，债券按照调整后的交易方式进行交易。
同时，债券交易方式调整后，投资者可以采用意向申报、定价申报和成交申报等方式进行申报，债券申报价格范围为前一交易日所有交易的成交量加权平均价的上下30%，交易方式调整首日申报价格范围为前收盘价的上下30%。
单笔交易数量和交易金额低于深交所规定的大宗交易最低限额时，投资者应当一次性申报卖出所持有的全部债券。
证券经营机构应当严格按照相关规定做好债券投资者适当性管理，审慎评估债券的受让方是否具有相应风险识别能力和承受能力，对债券的相关风险作特别提示。
证券经营机构应当为交易双方参与债券协议大宗交易提供相关服务，明确告知其债券交易相关规则及注意事项等。
深交所要求各会员及相关单位应当采取技术系统前端控制等措施，严格执行关于申报方式、申报数量和申报价格等有关规定，加强对自营、经纪、资管等交易申报行为的管理，并对客户做好规则解读和教育工作，对不符合的申报，应当及时发现、及时提醒并制止。
深交所将对会员及相关单位执行情况进行监管，对于违反要求的会员及相关单位将采取相应的自律监管措施或者纪律处分。
来源：周到上海 作者：曹西京
