3月1日，MSCI公布对进一步增加A股在MSCI指数中权重的咨询结果， 决定将现有大盘A股在MSCI全球基准指数中的纳入比例由5%提高至20%，分三步分别在5月、8月和11月逐步落实，11月将中盘A股以20%纳入比例加入MSCI中国指数。纳入比例上调以及纳入中盘股和创业板股票意味着，A股占MSCI 新兴指数的权重将在今年11月升至3.3%（现为0.7%）。
中盘股纳入比预计提前
与此前市场预期略有不同的是，此次宣布的扩容进度有所加快，对包括创业板在内的中盘股纳入较预期提前（原计划明年5月纳入）。这是继A股在2017年“入摩”闯关成功、2018年正式被纳入MSCI指数后，在国际化道路上又一突破。
根据安排，本次纳入完成后，MSCI明晟新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)将包含A股的253只大型股和168只中型股。目前纳入该指数的A股大盘股共236只，在包括创业板大盘股以及169只中盘股加入后，11月超过400只A股将被纳入。届时，MSCI新兴市场指数的预计成分股中将有27只创业板股票，包括12只创业板大盘股和15只创业板中盘股。
MSCI指出，如果中国进一步开放和发展市场（例如允许在境内外交易所推出股指期货和其他衍生品），A股的权重可能还会进一步提升。
对此，证监会新闻发言人称，下一步证监会将继续欢迎境外长期资金进入国内资本市场，进一步完善市场基础性制度以及跨境交易机制，加强监管，积极推动境内股票及其它衍生品市场扩大开放，不断满足国际投资者风险管理的需要。
外资持A股超过险资，有望pk公募基金
瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为，“入摩”变化可在今年为A股市场带来670亿美元（约合4500亿元人民币）的资金净流入。这部分增量资金有望年内分批流入。但值得一提的是，这只是考虑指数基金按比例调仓的概算。以MSCI指数为基准的全球基金中约80%为主动型基金，20%左右是被动基金。被动跟踪指数的基金会按照纳入比例调仓，而主动管理型基金的资金流入规模难以预测。
据MSCI机构测算，自2017年决定将A股纳入MSCi以来，海外被动投资基金和主动管理基金合力累计流入A股市场达460亿美元，其中主动管理基金的占比高于被动投资基金。
央行数据显示，截至2018年底，境外投资者A股持股市值为1.15万亿元，分别占境内A股总市值和自由流通市值的2.4%和6.7%，高于2015年11月的0.8%和2.3%。到去年底，境外投资者的A股持股整体规模已超过险资。
高挺分析，随着A 股在MSCI指数中权重增加，外资规模可能很快就能匹敌国内公募基金。从韩国和台湾地区的经验来看，A股可能还需数年才能实现“完全纳入”MSCI指数，但预计随着时间推移，A股将从“散户市”变为“机构市”。
外资目前未成A股主导但影响力将加大
近期外资流入A股强劲，年初至今北上净流入已达创纪录的2110亿元（而2018年为2940亿元，2017年为1990亿元，2016年为600亿元）。不过，2018年即使外资放量流入，A股仍然出现较大波动，表明外资并未主导A股。
去年A股大盘股以5%比例纳入MSCI指数，瑞银计算带来的资金流入约1000亿元，而北上资金净流入近3000亿元，远远超过预测A股“入摩”带来的资金。“今年如果市场大，除了A股纳入MSCI比例提升带来的4500亿增量资金，实际流入的资金也可能更多。”高挺表示。
不少业内人士也指出，随着A股占明晟新兴市场指数的权重从0.71%提升至3.3%，外资对于A股市场的重视程度可能由量变引发质变，实际流入资金可能远超简单按比例估算的结果。
“去年A股按5%的比例入，实际上是象征性的一个小开端，外资不一定要做什么，因为这仅把A股在新兴市场的比例提到0.7%，几乎可以忽略，有些主动管理型外资并不需要直接把A股加进去关注范围。今年要提到3.3%，A股重要性就很明显，外资的参与度肯定会更高。“高挺说。“随着纳入不断推进，外资可能在今年A股的管理规模就超出公募基金，变成最大的机构投资者，对A股的影响力越来越大。”
更多外资在路上
实际上，青睐A股市场的远不止MSCI一家：
2018年9月，全球第二大指数公司富时罗素宣布，从2019年6月到2020年3月，分三步将A股纳入其全球股票指数系列，权重为5.5%，届时预计将吸引2000亿人民币的外资流入；
2018年12月，标普道琼斯宣布将部分A股纳入其全球指数体系，自2019年9月23日开盘前生效，纳入因子为A股可投资市值的25%，预计带来的外资规模也在千亿级别。
摩根士丹利预计，2019年A股的外资流入量将达700亿~1250亿美元。未来十年预计每年都会有约1000亿~2200亿美元的外资流入。
行业方面，海外投资者一直偏好食品饮料和耐用消费品板块。北上资金流向显示，境外投资者青睐市值大、流动性强的A股。根据瑞银证券统计，北上资金净流入量最大的50只股票平均市值为471.64亿美元，日均成交额为1.22亿美元（而陆股通全部个股平均市值46.69亿美元、日均成交额2600万美元）。这类股票净资产收益率高、股息收益率高且市盈率低，即海外投资者看中竞争力强且具有独特性的龙头企业。
海通证券徐耕岩表示，海外投资者大多为金融机构，在投资理念上更信奉于长期投资、价值投资，操作上也更稳健和理性，有利于A股市场投资者结构优化，提高市场有效性。长期看，外资在A股中的份额有可能提升到40%至50%。未来个人投资者的成交占比会持续下降。
此外，一方面外资对A股热情不减，另一方面我国资本市场的对外开放进程也在不断提速。去年4月，央行宣布将陆港通每日额度扩大四倍；今年1月，国家外汇管理局大幅度扩容QFII额度，从1500亿美元提高至3000亿美元；沪伦通也将在2019年正式落地。A股市场格局将逐步改变。
来源：周到上海 作者：曹西京
