当A股公司纷纷公告股票回购动作时，主营品牌运动鞋服的贵人鸟披露，拟5.67亿元回购渠道和库存，减少2亿元毛利；同时3亿元出售所持体育运动产品专业零售商杰之行全部50.01%股权，预计导致公司本年度产生投资亏损约1.3亿元。因此，年内股价跌幅已逾6成的贵人鸟，年底再次“折翼”。
拟调整销售模式减少2亿元毛利
12月11日晚间，贵人鸟公告称，公司拟与泉州、广州、杭州等14个区域的经销商签署协议，以1.47亿元购买上述区域的销售渠道资源。同时，上述经销商将年初以来尚未销售的商品按采购价格销售给公司在当地设立的分公司，货值预计4.19亿元。
其中，销售渠道的定价采用的是市盈率2.5倍，按照经销商2018年预计销售额的4%（净利润率）作为预估净利润，计算公式为：渠道价值=2018年预计销售额×4%×2.5
尽管如此，大手笔回购有点伤筋动骨。贵人鸟称，本次交易预计减少公司本年度主营业务毛利2亿元，同时基于谨慎性原则，拟将本次购买销售渠道支出费用化计入2018年当期损益，对本年度净利润产生重大影响。
今年前三季度，贵人鸟归属于上市公司股东的净利润只有1605.91万元，同比下滑89.14%。回购销售渠道和库存后，贵人鸟很可能出现上市4年以来的首次亏损。
隐形资助经销商到头
贵人鸟称，贵人鸟品牌产品的销售模式以向经销商批发销售为主，2015-2017年批发销售收入占整体营业收入的99.96%、82.93%、55.23%。由于全国仅4家直营店铺，贵人鸟品牌的批发销售收入常年占单一贵人鸟品牌销售收入98%以上。
近几年，部分经销商融资难、融资贵问题突出，特别是公司暂停了对经销商短期资金支持业务，使其自身资金使用率降低，导致终端店铺升级改造放缓，货品周转率下降，部分经销商主动提出转让渠道或加盟其它品牌。
“为锁定销售渠道资源，降低经销商模式依赖风险，公司做出上述决定。”公司称，对继续保持业务合作的经销商，将研究采用道具补贴、广告补贴、存货降解补贴等进行支持，确保整体贵人鸟品牌发展的可持续性。
就在12月11日晚间，贵人鸟还收到了福建证监局的警示函，正是跟经销商有关。经福建证监局调查，2015年、2016年、2017年，贵人鸟分别向经销商累计提供财务资助19.42亿元、17.45亿元、14.19亿元，分别占公司最近一期经审计净资产的86.85%、73.2%、50.9%，三个年度末的财务资助余额分别为6701.3万元、10269.86万元、9027万元。对此，贵人鸟未及时披露，也未及时提交股东大会审议。
去年公司关闭零售终端376家，今年前三季度又关闭288家。如今，将14个区域经销商近一半店铺（1672家）调整，贵人鸟这波操作力度有点大。
实际上，受行业不景气影响，此前也有公司回购销售渠道资源和库存。比如，2017年12月8日，特步国际公告称，预期使用不超过1.5亿元将全渠道中2015年前生产的产品全数回购集中处理。受此影响预计2017年净利润同比下降约25%至35%。
清空体育用品专业零售商股权
这还不算，在湖北杰之行体育产业发展股份有限公司经营业绩承压的背景下，12月11日晚间，贵人鸟还公告称，拟以3亿元转让持有的杰之行全部50.01%股权，预计导致公司本年度产生投资亏损约1.3亿元，对本年度净利润产生重大影响。
杰之行是一家体育运动产品专业零售商，通过线下零售渠道销售国际知名品牌体育运动产品。两年前贵人鸟共出资3.83亿元受让了杰之行部分股权并对其增资到持股50.01%。数据显示，2017年，杰之行实现营业收入约10.22亿元，净利润 4075.49万元。2018 年1—9月，杰之行实现营业收入约为9.14亿元，净利润为-1189.42万元。
贵人鸟表示，虽2018年尚未结束，但经天衡会计师事务所2018年12月对杰之行2018年度1至9月审计并出具报告后，公司预计杰之行三年(2016年至2018年净利润合计不低于2亿元）整体业绩承诺无法实现。显然，在业绩承诺到期前，贵人鸟先退出了。
近年来，贵人鸟一直在尝试跨界转型。为回笼资金，今年下半年公司就开启了“卖卖卖”的自保之路，比如拟将持有的虎扑体育13.66%股权作价2.73亿元转让。交易完成后将回收2.39亿元投资款并获利3000万元，本利将全部偿还借款本息。
经过系列调整过后，贵人鸟能获得新生吗？
来源：周到上海 作者：曹西京
