创投业经过前五六年高速发展，创业者和投资人心态都变了。整个创业不是向数量而是向质量迈进，创业门槛比过去有很大提升，投资人出手也更加谨慎一些。这是日前在沪举办的一年一度的中国天使投资人峰会暨中国青年天使会第五届黄浦江论坛上，一众创投大咖的感受。尽管创投整体有所降温，但也抵挡不住天使投资人与创业者抱团取暖，该论坛仍是济济一堂，连走廊都站满人。
早期投资逆周期 三类资产被关注
本次峰会以“新挑战•新机遇”为主题，不仅集结了徐小平、杨宁、杨向阳、张敏、李竹、杨守彬、周丽霞、刘小鹰、吴世春、乔顺昌、周宏骐、章苏阳、邝子平等近百位知名投资人和专家学者，还吸引了数百家创投机构、企业家及上千名观众。
据清科统计，上半年创投募资下降57%，但中国的创新创业还在往前推进，尤其是人工智能等取得长足发展。中国青年天使会会长、英诺天使基金创始合伙人李竹表示，还是要有信心来看待现在出现的谷底。早期投资一般是价值投资，是逆周期的，在经济往低谷走的时候把钱投给创业者，给他们第一张支票。这个时候做天使投资反而可以取得巨大回报，因为资本利用效率最高，创业者的竞争相对少了，更容易成功。
“中国经济转型必须靠创新，不管是在资本寒冬还是资本春天，科技创新在中国永远是未来的希望。”他指出，未来的5-10年有三类创业资产最值得投资：
第一类是科技创新，IP资产。IP流动是推动全世界经济不断发展的动力。没有IP就法在国际上行走。
第二类是社群资产。过去是投用户资产，现在用户资产（用户和平台之间的互动）已经没那么值钱了，社群和用户资产不一样，有很多创新公司出来，包括已经上市的拼多多、趣头条，都是这类资产的表现。
第三类是超级供应链。中国处在大的消费升级，供应链需要提升，不管是实物交易，还是线上虚拟服务和产品，比如知识付费产品都存在供应链重构。
中国青年天使会副会长、金慧丰投资董事长周丽霞也指出，公司前年投过一个项目，属于大消费行业，这个公司今年上半年收入和利润同比增长了156%，能够逆流而上，就是做好IP、社群和超级供应链这三点。
创投行业回归理性
真格基金创始人徐小平介绍，今年以来其投资速度明显比往年慢了一些，大概比往年少30%左右.。一般公司每年投100个项目，今年投了约60、70个，确实估值回归理性。
“最近有个项目我们在谈，我觉得肯定要两个亿，起码一个亿，想到这个我心里就很不舒服，结果他一开口估值四千万，只要投资四百万。我说给你八百万，我们就签下来了，我认为这是属于我们见过的所有项目里团队、资历、组合最强大的，估值低对天使投资是非常好的事情，整个行业回归理性了。”他直言。
源政投资董事长杨向阳则表示：“我去年就说差不多告一段落了，所以今年没有什么太大的变化，只是把整个中国创造系列最后两个项目一步一步走，没有看更多的新项目。”在他看来，现在项目估值高低是一回事，但在中国创业早期需要的资金越来越多，成本高多了，毕竟房租和人力成本在增加，所以今年投资人比较没谱。创业项目一定要做创造性的东西，背后一定要有市场。
现阶段创业项目需有市场能赚钱
梅花创投创始合伙人吴世春则认为，目前不像是创业冬天，比如区块链微信群里完全没人说话了，这才到了冬天。公司今年完成了两只人民币基金的募集。
“在大变局情况下，项目和资金都会往头部上集中。只要你是头部创业者，拿钱还是很容易的。因为GP募集那么多钱肯定要投出去，他们要靠投出去才能向LP交待，所以大家不用太担心。”他说，巴菲特讲宏观是我们必须要忍受的，微观才是我们能改变的。公司现在在加强退出，不管通过上市还是卖老股，今年年底把一期基金、二期基金的本金全部还给LP，加强LP的信心。四年左右的时间把本金还给LP，对市场是很正能量的。
合力投资管理合伙人张敏也赞同，创投是市场先行者，意识到可能冬天来了，但真正冬天的那个“冷”或还没到。“投资基金尤其是早期投资基金，和春夏秋冬没什么关系。我唯一的感受是目前稍微难一点。真正募到钱以后，我宁愿天天在冬天里投资。过去这么多年来，从早期投资来说，凡是冬天成立的基金，最后的回报率一定高过夏天成立的早期投资基金。因为很简单，价值回归。”他说，如果绝大多数优秀项目来找投资人，给的估值是上一轮估值一半的时候，真正的冬天就到了。
密集政策支持带来信心
火山石投资创始合伙人章苏阳也提出，没有理由过度看空。现在绝大部分项目发展方向的需求没有降下来，“冷”是由于资金短缺。新项目突破方向的需求继续增长，像生物技术需求非常强劲，跟智能技术有关的需求、区块链应用每年增长都特别大。他给创业者的建议是，至少现阶段做项目第一级就是要赚钱的。
上海杨浦区区长谢坚钢表示，中国青年天使会经过五年的发展壮大，已经成为国内布局最广泛、最专业的投资人的组织，鼓励和带动了越来越多业界参与天使投资。杨浦区集聚了包括七家国家大学科技园在内的20家科技园区，针对区内科技型科创型企业怎么从种子期、初创期、成长期到成熟期的融资需求和风险的特征，综合运用财政直接投入、信用增进、风险的补偿、信息共享等支持包括天使投资在内的各类资本发展，努力为企业提供覆盖全生命周期、灵活便捷的综合金融服务。
业内人士表示，9月26日，国务院发布关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见，公布了一系列重磅优惠政策。国庆后的双创峰会上，发改委、科技部、银保监会、证监会等部门领导也披露了相关支持计划。11月5日，科创板注册证试点被刷屏，相信在政策引领下，创投行业有望迎来新的春天。
来源：周到上海 作者：曹西京
