核心观点
公司2023年及2024年一季度非新冠自产收入超预期，利润端符合预期。短期来看，公司24Q2起高基数影响基本出清，表观业绩有望迎来改善，常规业务方面，公司装机量快速提升，有望持续带动试剂销量的增长，常规业务有望继续维持高增长态势。中长期看，公司海外业务拓展快速推进，同时公司持续加大研发投入，产品矩阵逐步完善，看好公司未来国际化和平台化潜力。
事件
公司发布2023年年报及2024年一季报
2023年公司实现营业收入20.53亿元，同比下滑48.42%；归母净利润3.55亿元，同比下滑64.92%；扣非归母净利润2.2亿元，同比下滑77.00%。基本每股收益为0.63元/股。2023年度利润分配预案为:向全体股东每10股派发现金红利2.73元(含税)。2024年一季度公司实现营业收入4.31亿元，同比下滑34.65%；归母净利润0.66亿元，同比下滑18.72%；扣非归母净利润0.57亿元，同比下滑31.29%。基本每股收益为0.12元/股。
简评
非新冠自产收入超预期，利润端符合预期
2023年公司实现营业收入20.53亿元，同比下滑48.42%；归母净利润3.55亿元，同比下滑64.92%；扣非归母净利润2.2亿元，同比下滑77.00%，收入及利润同比下滑主要由于高基数影响。分业务来看，2023年公司非新冠业务收入17.11亿元，同比增长36.30%，其中国内非新冠自产业务收入11.74亿元，同比增长47.80%，海外非新冠自产业务收入1.52亿元，同比增长38%。非新冠自产业务收入增长超预期，国内外业务均实现较快增长。随着装机量的提升及学术推广的持续推进，公司“特色入院，常规放量”的策略成效明显，同时，公司海外业务拓展快速推进，独联体区，南亚区，中东区，非洲区等地区营收增长突出。
盈利预测与估值
公司是国内自身免疫诊断试剂的龙头企业，短期来看，公司24Q2起高基数影响基本出清，表观业绩有望迎来改善，常规业务方面，公司装机量快速提升，有望持续带动试剂销量的增长，常规业务有望继续维持高增长态势。中长期看，公司海外业务拓展快速推进，同时公司持续加大研发投入，产品矩阵逐步完善，看好公司未来国际化和平台化潜力。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.57、26.86、32.88亿元，同比增速分别为5.07%、24.52%、22.40%，归母净利润分别为4.75、6.23、8.09亿元，同比增速分别为33.71%、31.35%、29.79%。以2024年5月25日收盘价计算，2024-2026年PE分别为28、21、16倍，维持“买入”评级。
来源：中信建投
